投资观察| 2020新基建规模有多大?

来源:涛宏观债券研究 编辑:jianping 新基建电力

一、5G基站建设。根据中国信息通信研究院估算,在同等覆盖情况下,由于5G设备成本较高,5G网络投资规模将是4G的2-3倍。预计2020-2025年,5G网络总投资额在0.9-1.5万亿元。据此估算,平均每年投资额为1500-2500亿元,取中值为2000亿。根据运营商公布的数据,2019年中国5G的基础网络建设总投资将不超过342亿元人民币。考虑到基数较低,2020年5G基建规模或相比2019年有较大幅度增长。


二、特高压。2月国家电网表示全面复工青海~河南、雅中~江西±800千伏特高压直流,张北柔性直流,蒙西~晋中、张北~雄安1000千伏特高压交流等一批重大项目建设,总建设规模713亿元。新开工陕北~武汉±800千伏特高压直流工程、山西垣曲抽水蓄能电站等一批工程,总投资265亿元,其中陕北~武汉项目总投资额185亿元,因此对应的特高压新基建总规模约900亿元。加上南方电网复工的云贵互联通道,估算近期特高压基建总规模在935亿元左右。


三、城际高速铁路和城市轨道交通。根据《关于促进市域(郊)铁路发展的指导意见》(发改基础〔2017〕1173号),到2020年京津冀、长江三角洲、珠江三角洲、长江中游、成渝等经济发达地区的超大、特大城市及具备条件的大城市,市域(郊)铁路骨干线路基本形成,构建核心区至周边主要区域的1小时通勤圈;其余城市群和城镇化地区具备条件的城市启动市域(郊)铁路规划建设工作。


因此长三角等几大经济区或是当前城际(城市)铁路建设的重点,其中长三角区域2019年铁路建设完成建设投资900亿元、投产新线里程863公里,根据长三角一体化发展规划纲要,2020-2025年将新建铁路6600公里,据此估算平均每年新建1100公里、对应投资额1147亿元。进而我们假设京津冀、珠江三角洲、长江中游、成渝区域由于经济体量较小,铁路投资额分别相当于长三角的0.8、0.8、0.5、0.5倍,测算显示2020年城际和城市铁路总投资额或接近4130亿元,2019年投资规模约为3240亿元。


四、新能源汽车充电桩。根据《2019-2020年度中国充电基础设施发展年度报告》,2019年新增的公共充电桩也达到12.89万台,2020年,预计我国将新增公共充电桩15万台,其中公共直流桩6万台,公共交流桩9万台。按照直流充电桩8万元/套、交流充电桩约为0.8万元/套,据此测算2020年公共充电桩基建规模可达55亿元,2019年投资规模约为47亿元。


五、大数据中心、人工智能、工业互联网。工信部将“云计算、大数据和人工智能等新技术应用加快,新型基础设施建设进入快速增长期”的内容放置在互联网和相关服务业运行情况通稿中,因此我们认为互联网和相关服务业固定资产投资可能是大数据中心、人工智能、工业互联网相关基建投资的代理变量。统计局对互联网和相关服务业固定资产投资的数据发布更新至2015年,当年投资额801亿元、同比增长95.4%。工信部自2017年起公布互联网和相关服务业研发投入、服务器规模及增速。基于谨慎性原则,我们假设2016年互联网和相关服务业固定资产投资规模达到1000亿元,其后的增速取研发投入和服务器增速的较低值,则2019年投资规模1818亿元,考虑到基数走高,按照10%的增速保守估计2020年可达2000亿元。


综合看,2020年新基建投资总规模可望达到9120亿元,拉动当年固定资产投资增长0.7个百分点。考虑到特高压、铁路、充电桩投资也属于“旧基建”范畴,预计可以拉动2020年全口径基建投资增长1.0个百分点、拉动不含电力口径基建投资增长0.6个百分点。在公共卫生事件影响下,2020年1-2月固定资产投资同比下降24.5%、基建投资同比下降26.9%,新基建或主要起到“补短板”的作用,但难以补上投资总量回落的缺口。考虑到1月的信贷融资规模放量、2月新增永利游戏赌场中长期融资也同比多增,以及年初专项债集中发行,当前的关键之处或在于把既定的稳增长政策加快落实,将前期融资尽早转化成投资支出,补上历史欠账。

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